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在經(jīng)濟主體、經(jīng)濟活動、經(jīng)濟訴求日益多元化的今天，不同社會群體對經(jīng)濟態(tài)勢與經(jīng)濟政策的預期已變得日益復雜。如何參透社會預期、把握不同社會群體的內(nèi)心期待，進而管理好社會預期，對宏觀經(jīng)濟管理是一個新挑戰(zhàn)。宏觀管理部門在著力提高經(jīng)濟政策效力的時候，要密切注意市場主體對經(jīng)濟變量的預期和反應。這里面有很強的博弈色彩，耐人尋味。
——亞夫
市場預期是宏觀經(jīng)濟政策效應外生變量
所謂理性預期，是市場主體在有效利用一切信息的前提下，對經(jīng)濟變量作出的在長期中平均來說最為準確的，而又與所使用經(jīng)濟理論、模型相一致的預期。理性預期最早由美國經(jīng)濟學家J·F·穆思于1961年提出，但在當時沒有引發(fā)較大反響。上世紀70年代，美國經(jīng)濟學家盧卡斯、薩金特和華萊士等人進一步發(fā)展，并逐漸形成理性預期學派。
理性預期學派反對凱恩斯經(jīng)濟學，認為凱恩斯主義所主張的貨幣政策和財政政策能夠生效的隱含前提是，政府利用人們所掌握信息不對稱，出其不意地實行某種政策以影響經(jīng)濟生活。但政府要贏得社會支持，就不能在經(jīng)濟政策上對社會搞突然襲擊，要按既定規(guī)則和程序辦事，就會被市場理性預期，政策實施效果因而被抵消。
雖然理性預期學派觀點在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟治理實踐上難免存在過于極端之嫌，但卻不能否認市場主體理性預期對政府政策效應的現(xiàn)實抵消作用。以管理有效需求為核心的凱恩斯經(jīng)濟學，在上世紀70、80年代帶給發(fā)達經(jīng)濟體“滯脹”現(xiàn)象，不能不說是凱恩斯主義在微觀經(jīng)濟基礎上內(nèi)在缺陷的結(jié)果，使得市場理性預期在宏觀經(jīng)濟政策效應中作用沒有得到應有重視。而市場預期作為宏觀經(jīng)濟政策效應外生變量，正逐步被各國決策層所接受。
顯而易見，市場主體預期離不開有關信息，包括歷史統(tǒng)計資料和有關經(jīng)濟變量因果關系的判斷。在預期即將發(fā)生的經(jīng)濟變動時，市場主體總是傾向于從自身利益出發(fā)，根據(jù)已獲得所有信息，作出合理而明智反應。這些市場主體反應，不僅對政府政策有重要影響，而且有可能會使政策目標落空?，F(xiàn)代政府公共管理的一個標志性特征，是加強預期管理。主要發(fā)達經(jīng)濟體重視提高政策選擇與執(zhí)行層面的透明度，加強與公眾溝通，力圖引導社會預期，以減少政策推行阻力，提升政策執(zhí)行效果。
我國市場主體也存在理性預期。1988年我國“搶購風”的形成主要是社會公眾對通貨膨脹的預期。這種“人人預防、人人自?！钡纳鐣睦硇纬?，使得當時“價稅聯(lián)動方案”等價格改革措施尚未出臺便胎死腹中。2011年日本大地震引發(fā)核材料泄漏，曾一度引發(fā)國內(nèi)超市“食鹽”搶購風波，表明社會公眾預期具有巨大力量。這些情況表明，提高我國宏觀經(jīng)濟政策效力，也必須要注意市場主體對經(jīng)濟變量變動的預期和反應。
當前我國市場預期主要運行特征
隨著中國特色社會主義市場經(jīng)濟快速推進和市場總量迅速擴張，市場力量顯著增強，市場分析深度與廣度也有明顯發(fā)展。市場主體不僅博弈政府經(jīng)濟政策，而且也會通過自主自覺行為部分抵消政府政策影響，甚至還會在一定程度上影響到政府政策決策過程。因此，市場預期對我國宏觀經(jīng)濟政策效應的影響已明顯上升，應值得高度重視。
一是市場分析預期與經(jīng)濟變量實際結(jié)果趨同。隨著經(jīng)濟分析技術的廣泛應用和推廣，我國市場專業(yè)機構(gòu)經(jīng)濟分析能力明顯提升，并與掌握信息一手資源的政府相關部門分析呈現(xiàn)出趨同發(fā)展趨勢。特別是這些分析資料，在互聯(lián)網(wǎng)+平臺和手機微信上的廣泛傳播，顯著提高了普通市場主體對宏觀經(jīng)濟形勢的認知能力。
這些市場專業(yè)分析機構(gòu)，有豐富數(shù)據(jù)庫資源，與政府部門運用相同邏輯和理論，分析結(jié)果與政府大同小異，增加了市場主體對其的信任度。目前市場上權威市場分析機構(gòu)對宏觀經(jīng)濟變量的預期與實際結(jié)果高度吻合。部分有影響力市場分析人士還一度參與政府經(jīng)濟分析座談會。受市場影響排名約束，專業(yè)分析機構(gòu)需要降低預期與實際偏差，因而會致力于加強分析技術挖掘和數(shù)據(jù)運用，一定程度上彌補了相對于政府部門信息劣勢。總體看，市場分析機構(gòu)預期與宏觀經(jīng)濟變量實際結(jié)果呈現(xiàn)出高度趨同趨勢。
二是市場主體博弈宏觀經(jīng)濟政策。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系內(nèi)，微觀市場主體與政府都是市場經(jīng)濟的有機組成部分，都是相對獨立的經(jīng)濟決策主體。雖然政府決策具備影響市場主體的能力，但市場主體通過自身行為博弈政府宏觀經(jīng)濟政策，使得宏觀經(jīng)濟政策向有利于自身的方向發(fā)展。
房地產(chǎn)領域市場主體和政府之間的博弈最具代表性。2013年四季度以來，我國房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)市場自發(fā)調(diào)整，住宅庫存顯著上升，市場銷售明顯下降。但因為房地產(chǎn)業(yè)調(diào)整關系到宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)預期政府不會袖手旁觀，沒有積極采取降低庫存策略。
事實上，房地產(chǎn)業(yè)增長顯著回落已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定產(chǎn)生重大影響。今年一季度我國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長8.5%，較上年同期大幅下降8.3個百分點。受房地產(chǎn)業(yè)拖累，我國一季度GDP增長7%，創(chuàng)出6年來單季新低。因此3月中下旬，國家出臺穩(wěn)定住房消費政策“組合拳”措施，從土地供應源頭調(diào)節(jié)到金融稅收政策調(diào)整，支持改善性住房需求和剛性住房需求入市，一定程度上帶動市場銷售回暖。
三是市場主體自主行為抵消政策實施效應。理性預期學派指出市場主體自覺行為可能會抵消政策實施效應。事實上，在我國現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，市場主體行為對經(jīng)濟政策效應的抵消作用已經(jīng)較為常見。國家出口退稅政策原本是為了激勵企業(yè)積極拓展海外市場，但被一些市場主體利用，通過虛假貿(mào)易騙取退稅資金。這種情況在2013年一季度表現(xiàn)非常突出。
在房地產(chǎn)調(diào)控領域也不鮮見。2013年國家出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，對個人轉(zhuǎn)讓住宅收益征收20%的個人所得稅。這原本為抑制住宅投資的政策意圖，卻被市場主體加價行為所抵消，政策出臺后相當多二手樓盤價格出現(xiàn)了明顯上漲。為緩解當前中小企業(yè)融資難題，金融管理部門也出臺了多項積極政策措施，但政策實施效應未完全實現(xiàn)預期目的，市場主體自主行為抵消作用也不應被忽視。
四是市場主體對宏觀政策決策過程具備一定影響力。政府決策基礎是宏觀經(jīng)濟變量和微觀市場主體反應。宏觀經(jīng)濟變量統(tǒng)計來源于市場主體報送信息，這其中可能會存在未如實報送情況。微觀市場主體反應，也能對政府決策產(chǎn)生影響。雖然政府決策強調(diào)要深入調(diào)查研究，但被調(diào)查者和調(diào)查主體之間存在信息不對稱，出于自身利益考慮，部分市場主體可能會夸大自身經(jīng)營困難，希望得到政府幫助。
這種信息反饋如果沒有得到進一步數(shù)據(jù)挖掘和支持，很容易經(jīng)過信息傳遞渠道傳輸，成為政府決策的主要信息參考，并對最終出臺的政策產(chǎn)生間接影響。某些國民經(jīng)濟重要行業(yè)，也具備影響政府決策能力，以行業(yè)協(xié)會名義或派出代表參與政策研討與制定的情況較為常見。當然，這種影響過程本身并不存在價值判斷，關鍵是看相關政策是否能夠維護多數(shù)行業(yè)或多數(shù)人利益。如果不能增進其他行業(yè)或其他人利益，那么至少也不會出現(xiàn)損害他人利益情況。
經(jīng)濟增長放緩更需重視市場預期管理
當前我國宏觀經(jīng)濟增長速度放緩，是多種因素共同作用的結(jié)果。2008年國際金融危機的爆發(fā)，是國際經(jīng)濟金融秩序長期失衡累積矛盾釋放的結(jié)果，也反映出過去我國出口導向政策遇到了巨大困難。
長期以來，我國擴大投資形成的巨大產(chǎn)能難以在國內(nèi)消化，需要出口到國外市場。而國際金融危機爆發(fā)導致國外購買力急劇下降，使得國內(nèi)產(chǎn)能過剩問題進一步加劇。雖然2009年以來我國出臺了一系列經(jīng)濟刺激政策，有效消除了宏觀經(jīng)濟斷崖式下跌的可能性，但宏觀經(jīng)濟政策副作用也非常明顯，房地產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展和地方政府融資平臺債務規(guī)模急劇上升，增加了宏觀經(jīng)濟金融運行風險。
目前，我國已經(jīng)成長為全球第二大經(jīng)濟體，經(jīng)濟體量增大也將制約經(jīng)濟增速。綜合來看，當前宏觀經(jīng)濟增長放緩存在合理性，也沒有必要將其過度解讀。但在宏觀經(jīng)濟增長放緩階段，各級政府更需要高度重視對市場預期的管理和引導。
一是市場預期不符合政策引導方向可能會加劇經(jīng)濟下行壓力。經(jīng)濟增長速度放緩階段，特別是宏觀經(jīng)濟增長速度持續(xù)下跌過程中，微觀市場主體容易產(chǎn)生悲觀和謹慎心理，難以積極響應政策引導，使得政府政策預期目標缺乏市場基礎而落空，并加劇經(jīng)濟下行壓力。經(jīng)濟增長速度放緩階段，投資最容易出現(xiàn)收縮。雖然政府出臺了多項刺激投資、鼓勵投資政策，但固定資產(chǎn)投資增長速度依然持續(xù)下降，一定程度上削弱了其對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長的支撐作用。
2015年一季度，我國全社會固定資產(chǎn)投資同比名義增長13.5%，較上年同期下降4.1個百分點。雖然受“三期疊加”因素綜合影響，我國經(jīng)濟增長速度回落已經(jīng)成為社會共識，但微觀經(jīng)濟主體對宏觀經(jīng)濟短期內(nèi)增長前景預期整體還不樂觀，主要表現(xiàn)在當前社會投資與消費傾向回落。2015年4月末，反映社會交易意愿的狹義貨幣供應量M1僅同比增長3.7%。
二是市場預期路徑依賴可能會延緩經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整往往意味著舊產(chǎn)業(yè)退出和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛，對部分市場主體而言就是經(jīng)濟利益受損。盡管都知道轉(zhuǎn)型升級是新經(jīng)濟增長動力基礎，也存在部分市場主體不愿意發(fā)生經(jīng)濟利益受損而消極作為，進而影響到當前宏觀經(jīng)濟變量。
過去較長時期，我國宏觀經(jīng)濟變量表現(xiàn)不佳，政府刺激政策往往會及時出臺。多次政策實踐已經(jīng)促使相當多市場主體形成路徑依賴。特別是貨幣政策路徑依賴尤其強烈。理論和實踐均已表明，在宏觀經(jīng)濟增長放緩階段，貨幣政策刺激效果并不理想。但從這些年經(jīng)濟實踐看，若宏觀經(jīng)濟變量運行出現(xiàn)惡化時，市場呼吁貨幣政策寬松的聲音最響，路徑依賴已經(jīng)是根深蒂固。由路徑依賴形成的政策刺激依賴，通過市場主體和政府之間的不斷互動實踐而得到強化，原本由企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的任務轉(zhuǎn)變?yōu)橄麡O等待，一定程度延緩了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進程。
三是市場理性預期下非理性沖動將增加宏觀經(jīng)濟運行風險。“實體經(jīng)濟冷，股票市場熱”，是當前我國宏觀經(jīng)濟金融運行主要特征。傳統(tǒng)上認為，股市是國民經(jīng)濟晴雨表。但宏觀經(jīng)濟下行壓力增加，并不意味股票價格就失去上漲基礎。從某種程度上說，股票價格是未來預期的當期反映。黨的十八屆三中全會決定全面深化改革，改革紅利預期將構(gòu)成股市上漲基礎。但要警惕市場理性預期下的非理性沖動，股票指數(shù)短期內(nèi)大幅飆升，恐將破壞股市穩(wěn)健運行基礎，值得高度關注。
應該看到，回顧人類歷史上歷次金融資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，個體投資者理性預期下出現(xiàn)的群體非理性沖動，無疑是內(nèi)在動因，深刻反映出投資者“羊群效應”的行為傾向。過去，為抑制房價快速上漲，過去國家曾連續(xù)出臺多項房地產(chǎn)調(diào)控政策，但政策效果差強人意，市場主體的非理性沖動加劇了房價上漲壓力。今年3月份國家出臺穩(wěn)定住房消費“組合拳”政策，如果市場理性預期演化并轉(zhuǎn)化為非理性沖動，那么有可能會帶動房價大幅上漲，增加房價泡沫化運行風險。這不得不值得高度警惕。
四是市場預期紊亂將增加政策執(zhí)行成本。受制于信息獲取不完全和個體分析能力欠缺，市場預期并不總是完全一致，預期分歧在市場經(jīng)濟中較為常見，也是實現(xiàn)市場均衡的必要前提。在市場運行過程中，主流預期代表了理性預期方向，非主流預期通常不決定經(jīng)濟運行方向。但也不能排除市場預期紊亂的發(fā)生，主要表現(xiàn)為市場主體行為方向存在不可預期性。
發(fā)生市場預期紊亂的原因有很多，政策之間缺乏協(xié)調(diào)是主要原因?，F(xiàn)代政府刺激政策需要由多個部門共同完成，如果溝通不暢，那么難免會存在執(zhí)行層面的相互牽制，增加了政策執(zhí)行成本?，F(xiàn)代經(jīng)濟專業(yè)程度很高，不同部門專業(yè)存在一定隔閡，相互之間若沒有建立持續(xù)深入溝通機制，就有可能會引發(fā)市場預期紊亂。
引導市場建立宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長預期
今年一季度宏觀經(jīng)濟增長速度回落，但4月份以來，經(jīng)濟指標出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。今年一季度全社會用電量增速為0.8%，3月為-2.2%，4月用電出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。雖然今年一季度全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)320萬人，比去年同期減少了20萬人左右，但主要是在前兩個月月發(fā)生，3月份就業(yè)狀況已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)較去年同期增加80萬人，全國就業(yè)情況總體趨穩(wěn)。
據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布報告，4月份PMI指數(shù)回升到50.1%，與上月持平，連續(xù)兩個月高于臨界點；生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，比上月上升0.5個百分點；新訂單指數(shù)為50.2%，與上月持平，高于臨界點，表明制造業(yè)市場需求保持擴張態(tài)勢；原材料庫存指數(shù)回升，一定程度上表明企業(yè)庫存回補動力增強。
應該看到，我國經(jīng)濟政策回旋余地大，市場自主增長潛力不小，深化改革紅利釋放和新型城鎮(zhèn)化將給予宏觀經(jīng)濟有力支撐。但在當前宏觀經(jīng)濟金融形勢下，市場主體對經(jīng)濟復蘇的信號還略嫌謹慎，如何進一步穩(wěn)定市場主體預期，引導市場行為向政策方向發(fā)展已經(jīng)成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟增長的關鍵因素。
一是采取有效措施穩(wěn)定市場主體預期。政策刺激邊際效應下降，這固然有經(jīng)濟體制內(nèi)在矛盾約束原因，但市場主體預期不穩(wěn)定也是一個不容忽視的重要因素。宏觀經(jīng)濟前景預期不穩(wěn)定的直接后果是，部分市場主體選擇性忽視政策刺激措施，背離政策目標行事，并與宏觀經(jīng)濟下行軌跡形成共振效應，明顯增加了穩(wěn)定經(jīng)濟增長的難度與成本。而穩(wěn)定市場預期將有助于市場主體經(jīng)濟行為的可預測性。
可預測經(jīng)濟行為政策意義非常重大。一方面可預測經(jīng)濟行為構(gòu)成政策決策前提，另一方面是可預測行為也是檢驗政府政策效應的重要工具。穩(wěn)定市場主體預期，關鍵是要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，避免出現(xiàn)政策基調(diào)的明顯調(diào)整。政策基調(diào)大幅調(diào)整，容易讓市場主體發(fā)生預期紊亂情況。
二是政府決策要基于大量深入調(diào)查研究。隨著我國市場和經(jīng)濟總量快速擴張，市場運行微觀結(jié)構(gòu)更趨復雜，不同利益主體存在不同經(jīng)濟訴求。在某些情況下，不同利益群體的經(jīng)濟訴求還存在沖突。計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，政策傳導機制發(fā)生了根本性變化。過去依靠指令付諸政策實施的做法，在新經(jīng)濟常態(tài)下面臨新挑戰(zhàn)。
同時，我國經(jīng)濟運行區(qū)域、行業(yè)差異增加，完全依靠一個政策解決所有結(jié)構(gòu)性問題，不僅沒有可能而且也不現(xiàn)實。這些情況表明，現(xiàn)在政府決策信息來源渠道多樣，決策信息的真實性更容易受到干擾，決策信息還存在相互打架甚至對立的情況，極大地增加了科學決策的難度，也更難評估政策影響。
在這種情況下，政府決策更要謹慎，必須要基于大量深入的調(diào)查研究，具備去偽存真的能力，兼顧不同利益群體的經(jīng)濟政策訴求，確立首要政策目標。從政府決策實踐看，各級政府比以往更加重視調(diào)查研究，決策科學性也明顯提升。
三是適當提高政策透明度。適當提高政策透明度，讓社會公眾了解政策取向與目標，知道即將采取的政策措施，在政策公布前進行有針對性的動員，在政策發(fā)布后增進公眾溝通，有助于市場主體形成政府期望看到的預期。當然，提高政策透明度并不是要將所有有關決策的信息向社會公布。市場經(jīng)濟和信息社會高度發(fā)達的今天，信息優(yōu)勢也創(chuàng)造價值。不當信息泄露和利用內(nèi)幕信息交易，不屬于市場經(jīng)濟規(guī)范運行的范疇。
四是動態(tài)檢驗政策執(zhí)行效果并進行微調(diào)與預調(diào)。政策具有生命力。僵化不變并不是政策應該有的特征。政府政策出臺基于當時的經(jīng)濟狀況，且政策也難以覆蓋所有情況，因而執(zhí)行過程中難免會出現(xiàn)這樣或那樣問題。原本某些初衷很好的政策在執(zhí)行中就可能會走向政策反面。出現(xiàn)這些情況，并不是說政策錯了，而是政策實施的環(huán)境變了。
我國幅員遼闊，區(qū)域差異、行業(yè)差別大，加上過去政策法規(guī)不完善約束，出現(xiàn)政策執(zhí)行受阻的情況較為常見。因此，要想提高政策執(zhí)行效果，就必須要對政策執(zhí)行效果進行動態(tài)檢驗，深入了解政策在執(zhí)行過程中每個環(huán)節(jié)、每個階段的主要反映，如實將相關情況匯總分析并反饋給決策層，以便對執(zhí)行過程中的政策進行預調(diào)和微調(diào)。
五是注重引導社會公眾預期?；ヂ?lián)網(wǎng)+的興起與發(fā)展，及在我國的普及與應用，極大地縮短了信息傳輸與普及的距離。網(wǎng)上輿論已經(jīng)成為社會輿論的重要組成部分，并對其施加重要影響。政府需要對社會公眾輿論有效引導，通過經(jīng)常性的信息溝通與發(fā)布，讓市場了解政策執(zhí)行情況。對宏觀經(jīng)濟變量和市場結(jié)構(gòu)進行動態(tài)分析，以提升政府在社會公眾中形象。
引導社會公眾預期，并不意味著社會只有一個聲音，關鍵是能夠讓政府聲音占主導地位。主流媒體應配合政府政策宣傳，發(fā)揮記者深入一線的優(yōu)勢，將真實有效信息反饋給社會公眾，使得市場預期與政府政策引導方向能夠形成共振。